IPO重启背后的深意

财会实务 高顿 浏览 评论
 

  IPO重启是结构调整、产业升级和经济转型的客观要求。与银行信贷的间接融资相比,股票市场的直接融资具有分散风险的优势,更适应大规模融资需要,并通过市场的动态定价机制和换股等方式促进企业并购和存量资本调整。相比较而言,银行中长期贷款的抵押要求,使信贷向房地产、制造业和地方政府项目倾斜,加剧产业结构失衡;而且银行中长期贷款大都支持增量的投资项目,无助于存量资产的结构调整。

  2009年8月开始,中国股市一路下跌,连续3年成为全球主要经济体中表现最差的市场,而深受金融危机影响的欧美股市,反而走出了低迷,股指连创新高。

  于是在2012年底,证监会启动了IPO专项财务核查工作,专指财务造假和注水企业。2013年6月,财务核查工作完成,但是中国的资本市场仍旧面临着很多问题。

  中国的股市,基本是由政策决定的。我们称之为“政策市”,股价涨跌很大程度上受到政策的影响。这不是真正的股市,真正意义上的股市应该市场化,就像欧美股市,股价应该由市场来决定。

  同时,现在中国的股市也面临着无法客观评估公司价值的问题。在IPO停摆的一年间,有很多企业采取借壳方式成功登陆主板。这样的重组,在滋生内幕交易风险的同时,也暴露出壳资源炒作的现象。这种壳资源在中国资本市场上倍受追棒,很多市值很小的壳资源,有时会被炒到10亿元之高。

  例如今年创下“史上A股最大借壳上市案”的中创信测,市值只有13亿元,而北京信威却注资300亿元,成功完成并购实现上市。很多中国企业在面对价值的时候,往往就会不理性。

  此次证监会通过主承销自主配售机制等改革,提高了上市公司的借壳门槛和借壳成本,旨在抑制市场的炒作,防止市场监管套利以及创业板的定位扭曲。

  新股发行注册制开启后,企业股票能否公开发行、发行多少、发行价格如何等问题,将完全由投行、投资者等市场主体决定。这些改革都将有利于中国股市的市场化发展,削弱了壳资源的价值,也压缩了垃圾股的生存空间。

  其实,企业并非只有上市这条路可走,例如国家正在大力推广的场外交易市场。无论是北京的新三板,还是上海的股交中心,都具有门槛低、容量大的特点。中国的很多企业,尤其是中小企业都可以尝试这样的选择。

 

 


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